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【图解】机构预测模型全部失灵!人民币中间价已成市场“未解之谜”?

   2017-05-19 13:33
来源:互联网   阅读:68
5月19日讯--近期,人民币汇率的走势始终颇为平稳。然而,在一些业内机构的眼中,平稳的人民币汇率却在一个层面变得更为难以预测——那就是每日人民币中间价的设定。彭博社周四(5月18日)就撰文指出,跟踪预测人民币中间价的分析师最近比较烦,因为手里的模型预测不准了——中国央行似乎正在通过让中间价更坚挺的战术,引导人民币汇率保持稳定。

彭博从四家机构分析师收集到的中间价预测数据显示,从4月以来截至周四的31个交易日中,有24天的人民币中间价强于所有四家机构的预测值。而在3月份的23个交易日中,这种情形只出现过8次,中间价较预测水平无方向性的强弱偏好。本周美元接连走低,中间价强于模型预测的情况更加明显。

彭博收集了加拿大丰业银行、澳新银行、瑞穗银行和广发银行自今年3月起的模型预测结果。彭博此前援引知情人士报道,央行2月下旬对人民币中间价定价机制做出微调,要求报价行在计算国际外汇市场变动影响时,将以前考虑过去24小时变动缩减到15个小时,机构据此调整了模型,故更早的数据不具备可比性。

在这一阶段的美元弱市行情中,人民币涨势远落后于非美货币,一篮子汇率则迈向新低,结售汇逆差意外扩大,显示国内净购汇需求形成的贬值压力并未消散。又适逢中美元首会晤、“一带一路”峰会等重要活动,国内股债市场在严监管去杠杆背景下承压,市场人士由此将强于预测的中间价理解为,央行目前更有动力维持汇率稳定。

西班牙对外银行驻香港首席亚洲经济学家夏乐在电话中说,“长期看人民币还是要贬值,但短期内央行还是可以干预中间价、干预市场,有能力把汇率往上拱一拱的,”央行可以在战术上使用中间价维稳,对内可以隔离去杠杆风险和不安情绪通过汇率对外传导,对外体现人民币强势的政治姿态,并维护对一篮子货币稳定的承诺。

受法国大选、特朗普“泄密门”等事件拖累,美元指数4月以来累计下跌了2.8%,同期人民币累计兑美元微幅贬值近0.1%,双边汇率非但未随其他非美货币走强,市场供求形成的贬值压力还有所增强——比较每日16:30在岸市场收盘价与当日中间价,4月以来一个半月内,收盘价累计对中间价贬值2365点,超出今年头三个月累计贬值幅度1801点。

在当前中间价“16:30收盘价+维持考察时段内对一篮子货币汇率稳定所需调整幅度”的形成机制下,如果央行未通过强于机制隐含水平的中间价对市场贬值压力进行对冲,人民币兑美元贬值幅度势必加大,并有可能会对一篮子形成更大贬值压力。

中国社科院世界经济政治研究所张明认为,资本外流有缓解但仍在持续,要打破人民币双边汇率和篮子汇率“非对称贬值”,“在美元弱的时候就应该对美元升、对篮子稳,在美元强的时候再对美元贬,就看央行有没有这个定力了。”

中间价调强一定程度上支持了人民币篮子指数低位企稳,未进一步加速下跌。截至周四,彭博人民币篮子指数4月以来累计下跌了0.4%。根据加拿大丰业银行外汇策略师高奇的观察,4月以来在美元走强时央行会利用中间价机制进行过滤,美元走弱时央行倾向于少过滤或不过滤,以尽量扩大人民币中间价的调强幅度。

编辑:潇湘

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