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咖米个股解读: 消费电子工业--立讯精密

· 1072次阅读 · 2020-07-21

咖米个股解读:

消费电子工业--立讯精密

 

33亿入局苹果整机代工,立讯精密与富士康的正面刚?

 

我相信,能与凤凰同飞的必是俊鸟。

——立讯精密创始人王来春

7月17日,立讯精密发布公告称,公司拟与控股股东立讯有限公司共同出资,以现金收购WIN直接及间接控制的全资子公司纬创投资(江苏)有限公司(以下简称:江苏纬创)及纬新资通(昆山)有限公司(以下简称:昆山纬新)100%股权。

     目标资产初步确定交易价约33亿元。立讯精密(或控股子公司)计划出资不超6亿元,对目标公司不构成控股。除立讯精密及立讯有限外,可能存在其他潜在第三方共同参与此次收购。

     立讯精密在公告称,本次收购框架协议的签订系基于公司多年以来在消费电子领域的深度沉淀以及对消费电子业务的中长期战略布局,符合公司可持续发展规划。如本次股权收购成功,将可拓宽公司现有产品的销售渠道,与公司现有业务产生有效协同,提升公司市场竞争力,符合公司和全体股东的利益。

    今天吴佳栋转发高工机器人这篇很有价值的文章,希望大家对进一步了解立讯精密能起到帮助作用

 

立讯精密的“一手好牌”

 

要真正厘清本次收购对立讯精密和市场意味着什么?还得从立讯精密的业务发展说起。立讯精密于2004年成立,以电脑连接器业务起家,富士康是其早期核心客户之一;2010年立讯精密在深交所上市时,其主营业务只有连接器,连接器业务收入占比100%

    2011年,立讯精密通过并购昆山联滔电子有限公司,切入苹果产业链;同年通过并购科尔通讯,迈入通信领域,进入华为供应链;2012年并购福建源光电装有限公司进入汽车电子领域;2016年并购苏州美特,自此进入声学领域,并抓住AirPods这棵摇钱树。

    2017年,库克到昆山拜访了立讯精密,之后立讯精密获得苹果无线耳机的业务订单。随后几年,无线耳机大火,各家智能手机厂商所推出的无线耳机,立讯精密都成为主要供应商。

 

2019年,立讯精密再次为苹果提供TWS耳机代工服务,促使其消费性电子业务的营收进一步增长到近520亿元,同比增长93.95%,在公司总营收中的占比也达到了了83.16%。目前,立讯精密业务板块包括了消费电子、通讯互联、电脑互联、汽车互联等四部分。

    基于超强的收购整合能力以及与苹果建立起的战略合作,立讯精密逐渐建立起了自己的“消费电子帝国”,迅速成为A股市场的一匹“超级黑马”。2010年上市时,立讯精密营业收入规模10.11亿元;2019年,立讯精密营业收入规模达到625.2亿元。归属净利润从2010年的1.16亿元持续扩大到2019年的47.14亿元。

    9年时间里,立讯精密营业收入规模扩大超60倍,利润规模扩大超40倍。营业收入9年复合增速为58.14%,归属净利润9年复合增速为51%。这个成长速度非常惊人,放眼整个A股市场都鲜有对手。尽管受疫情冲击影响,今年一季度公司仍旧实现营业收入165.1亿元,同比增长83.10%,净利润9.81亿元,同比增长59.40%,还在保持高速增长态势。

 

与苹果的深度捆绑?

在收购完成前,立讯精密是苹果Airpods 主要整机制造商,在iPhone 零组件业务方面涉足较多。本次收购完成后,立讯精密将具备承接苹果iPhone手机的代工能力,对公司具有重要战略意义。

 

据了解,纬创是全球最大的ODM代工厂之一,与富士康、和硕共享iPhone整机代工订单。富士康通常订单量在50%以上,和硕在30%左右,而纬创在10%浮动。目前,纬创在大陆昆山、泰州、中山、重庆、成都拥有5个制造中心。此次立讯精密收购的昆山纬新,主营业务为手持行动装置之产销,也就是为iPhone的主要生产基地。昆山工厂运营表现虽然平平,但却是纬创重金打造的优质资产。相关资料显示,2018年纬创集团加码投资昆山后,开展新科技项目,把高端智能产品、新产品研制放在昆山,打造智能工厂。为此,昆山纬新更是把利润较低的产品向外转移,而把高端智能产品、新产品研制放在昆山。重点打造智能终端产品主要厂区,年产能高达6000万台,在原来产能基础上翻了三倍。

 

值得一提的是,今年初昆山纬新在昆山刚刚投资了纬新智能终端生产项目。资料显示,该项目由江苏纬创在昆山综保区投资设立,引进世界先进自动化产线设备,是世界知名手机厂商核心供应链配套项目。项目建成后,将进一步完善综保区智能终端产业链,进一步巩固和提升昆山电子信息产业在全国乃至全球的重要地位,达产后,将新增年产值约100亿元。

 

有业内人士认为,有了苹果扶持,昆山工厂在立讯精密运作之下,很有可能获得更多的中高端机型订单。届时,纬创曾在昆山描绘的蓝图,或将由立讯精密接棒实现。事实上,关于立讯精密进一步加强与苹果捆绑共生,市场早有传闻。早在今年5月的时候,就有消息称,苹果建议立讯精密对为iPhoneMacbook提供金属机壳的可成科技进行大规模投资。虽然此事最终不了了之,但它仍然向市场传递了一个强烈信号,即苹果对立讯精密的积极扶持。

 

与富士康的正面刚?

广发证券科技分析师认为,如果本次收购成功,立讯精密将首先对和硕在大陆的iPhone业务造成冲击。而和硕之后,立讯精密瞄准的下一个竞争对象是富士康了吗?有业内人士针对此次收购指出,虽然纬创位于昆山的手机组装厂相对来说比较小,但无论业务大小,在业内依然被视为立讯精密迈出了重要的一步。在未来的发展中,立讯精密与富士康的直面竞争似乎在所难免。

    毫无疑问,这与苹果的供应商平衡策略直接相关。一直以来,苹果公司都不希望富士康一家独大,将立讯精密纳入iPhone整机组装供应链的计划,只是时间早晚的问题而已。而立讯精密看来也是打算采取与富士康当年同样的路径,即与苹果深度绑定。

     而从富士康方面出发,此次疫情期间由于订单减小,富士康一季度营收暴跌12%,为307亿美元,创下数年来最差记录。不过,好在华为伸出援手,订单加持下,富士康季报没有过于难看。因此,想必富士康也开始重新审视与苹果、华为等巨头间的关系。到底是继续深入绑定苹果,还是转向华为甚至拓展国内其他手机生产商?

    但目前来看,富士康不想轻易放弃苹果。此前外媒报道称,富士康国内代工厂均已复工,且希望第二季度表现更好,帮助苹果生产2020年款iPhone系列机型。还有消息称,双方还在一起为iPhone 12的量产铺路。

 

无论如何,出师于富士康的立讯精密如今已成长为其劲敌。

 

本文只做公司介绍,不做交易参考,据此入市风险自负。

 

 

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