MBG 前瞻：整体来看，目前市场进入推拉模式，几个月来，美股都是前进两步，退后一步。因此，预计短期内美股或将维持震荡格局，且波动会加大。港股方面，配置方向上，可遵循“成长-周期-消费”的板块轮动。但短期受到外围市场的影响，短线仍然承压。
《回顾与热点聚焦》
一、前情回顾
美国市场
周三，美股三大指数涨跌互现，标普500指数续创历史收盘新高。收盘，标普500指数收涨6.56点，涨幅0.18%；道琼斯工业平均指数收涨59.87点，涨幅0.20%；纳斯达克综合指数收跌5.74点，跌幅0.05%。板块方面，航空、能源股普涨，其中波音、西方石油均涨逾5%。
欧洲市场
周三，欧洲三大股指当天涨跌不一。收盘，英国富时100收于6463.39点，涨幅为1.23%；德国DAX30指数收于13313.24点，跌幅为0.52%；法国CAC40指数报收于5583.01点，涨幅为0.02%。
港股市场
周三，香港恒生指数全天维持震荡整理态势，最终收盘小幅下跌0.13%。个股方面，恒大汽车大涨10.98%；小米集团重挫7.07%。
二、金融市场重大经济事件
1、美联储褐皮书：大多数地区经济温和或适度增长；有4个地区描述经济增长很少或没有增长；几乎所有地区都报告就业率上升，但对大多数地区而言，增长速度缓慢。
2、美联储主席鲍威尔：美联储的优先任务仍然是支持美国经济；我们将保持低利率，直到大流行的危险明显过去；还远没有达到美联储抽离刺激措施的程度；未来的路径是不确定的，因为我们仍在了解疫苗的效力和推广速度；获得额外的财政支持来帮助我们度过冬天，这是非常有帮助和重要的。
3、欧盟各成员国就加强税收领域行政合作修正草案在技术层面达成一致，并有望在未来数周内正式通过草案。根据修正后相关指令，从2023年开始，欧盟成员国税收部门之间将就数字平台上买家收入情况交换信息，这将有利于阻止与此类销售活动相关的逃税和避税行为，并在不同平台与不同卖家之间营造公平竞争的环境。
4、美国就业增长步伐继续放缓。数据显示，美国11月ADP就业人数新增30.7万人，预期41万人，前值36.5万人。
三、股指前瞻
周三，美国股市连续第二天创下纪录新高，投资者对于美国刺激计划谈判的乐观预期重新升温，并且油价反弹推动能源股上涨。整体来看，目前市场进入推拉模式，几个月来，美股都是前进两步，退后一步。因此，预计短期内美股或将维持震荡格局，且波动会加大。
港股方面，中期而言，看多的大逻辑不变，依然是全球宽松货币环境+经济持续复苏+港股低估的背景下，将呈现螺旋式上涨结构。配置方向上，可遵循“成长-周期-消费”的板块轮动。但短期受到外围市场的影响，短线仍然承压。
《上市公司要闻》
1、由于受到新冠肺炎疫情造成的巨大冲击，英国百货零售巨头德本汉姆和阿卡迪亚在24小时内先后先后宣布倒闭，总计25000名员工面临下岗风险。
2、Salesforce正进行其21年来最大一笔收购，该公司宣布以超过270亿美元价格收购聊天软件公司Slack。Salesforce收购Slack，对于二者来说可能是双赢，尤其是在应对来自微软的竞争方面。
3、辉瑞和BioNTech联合研发的新冠疫苗获英国政府批准，下周将在英国全国推广使用。辉瑞表示，第一批疫苗预计将在未来几天抵达英国，预计2021年完成交付。英国成为全球首个批准接种该新冠疫苗的国家。
4、美国知名男装零售商Men's Wearhouse与Jos. A. Banks母公司Tailored Brands表示，在完成一次财务重组后，公司已走出破产保护，此次重组帮助公司从其资产负债表中消除6.86亿美元债务。
《重要经济日程》
1、09:45 中国11月财新服务业PMI
2、16:55 德国11月服务业PMI终值
3、17:00 欧元区11月服务业PMI终值
4、17:30 英国11月服务业PMI
5、18:00 欧元区10月零售销售月率
6、20:30 美国11月挑战者企业裁员人数
7、21:30 美国至11月28日当周初请失业金人数
8、23:00 美国11月ISM非制造业PMI
9、23:30 美国至11月27日当周EIA天然气库存
《热门股票前瞻》
欧特克
1、市值（607.53亿美元）、PE（141.72倍）、PB（876.67倍）。
2、公司简介：欧特克公司是一家3D设计、工程和娱乐软件的领导者。 自1982年推出AutoCAD软件以来,欧特克不断为全球市场开发最广泛的3D软件产品组合。欧特克于1982年4月在加利福尼亚州注册成立,并于1994年5月在特拉华州重新注册。
3、财务数据（亿美元）：
4、前瞻：从行业上来看，该公司属于软件行业。作为全球最大的CAD软件厂商，其业务场景涵盖建筑工程和施工(AEC)、制造(MFG)、媒体娱乐等领域。依靠其突出产品能力+良好市场竞争格局，该公司自2016年开始采用向SaaS激进转型，仅用时3年SaaS业务营收占比提升至86%，是继Adobe(ADBE.US)之后传统软件公司转型SaaS的标杆。长周期来看，免费用户转化、既有用户ARPU提升、存量license用户转化等均是公司实现营收增长的潜在方式。
财务数据方面，2016年到2020年，其营业收入从25.04上升至32.74亿美元；净利润从-3.305上升至2.415亿美元，收入在保持稳定增长的同时，利润实现了跨越式增长。另外，虽然16年到19年利润为负，但其经营性现金流净额都是正的，这也表明公司的盈利前景非常不错。从2020年10月份前的经营数据来看，利润、营业收入、经营性现金流净额、研发投入均同比上升，这表明未来公司前景将非常不错。
股价方面，目前在277美元的历史新高附近， PE在141.72倍左右，PB在876.76倍左右，看起来并不便宜。按照DCF法来估值，假设其未来5年的增长率为20%，永续增长率4%，其合理估值大概在710亿美元附近，这表明目前的股价仍然合理偏低，因此，预计未来其股价上升空间有限。
空气化工
1、市值（605.35亿美元）、PE（31.81倍）、PB（5.01倍）。
2、公司简介：空气化工是一家居世界领先地位的工业气体、化学中间体产品和相关设备的全球供应商,为很多当今高增长的市场,包括电子,应用材料,能源,和医疗护理等领域提供独特的产品、服务和解决方案,并且长期效力于基础工业领域如钢铁,玻璃和食品加工等。
3、财务数据（亿美元）：
4、前瞻：空气化工产品有限公司，是全球最大的氢气供应商，并在氦和液化天然气（“LNG”）工艺技术和设备等增长型市场建立了领先地位。业务大概可以分为四个部分：1、批发气体业务；2、吨数气体业务；3、电子及高性能材料业务；4、设备及服务业务。此外，该公司还开发、设计、建造、拥有和运营一些世界上最大的工业气体项目，包括可持续地将丰富的自然资源转化为合成气以生产高价值电力、燃料和化学品的气化项目、碳捕获项目，以及支持全球运输和能源转型的世界级无碳氢项目。
财务数据方面，营业收入从16年到19年上升了14.1%，其利润从12.78亿美元上升至14.98亿美元，上升幅度为17.2%，基本和营业收入上升幅度接近。值得注意的是，其经营性现金流净额基本上都是大于其利润的，这也表明其利润真实可靠。从今年的经营数据来看，营业收入同比有所下滑，但其利润却没有因此下滑，而且其经营性现金流净额同比有所上升，这表明其经营效率在提升。整体来看，还是相当不错的。
股价方面，年初到现在涨幅在21%左右，目前PE在31.81倍左右，PB在5.01倍左右，看起来并不贵。我们采取DCF估值法为公司估值，假设其未来5年的增长率为8%，永续增长率3%，其估值大概在647亿美元附近，这表明其现在的股价合理。因此，未来投资者需重点关注其业绩的变化。
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