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疫苗概念新秀:海尔生物研发费用里工资多

金者

· 1192次阅读 · 2021-01-04

随着冬天的到来,新冠疫情又有所反复。欧美早已人仰马翻,美国确诊数向2000万进发,中国个别城市出现了散发病例。

在全员核酸检测和严格隔离的努力下,中国的散发病例都能很快的控制住,而欧美躺平的态度甚至出现了传播能力更强的变异新冠病毒。

能够拯救欧美世界的,恐怕只有疫苗。

中国已经有多款疫苗进入三期临床,甚至一部分疫苗已经作为应急使用接种了数百万特殊人群。

当然了,最近最火爆的新冠疫苗,莫过于辉瑞。

虽然中国的疫苗在国际上被喧嚣声隐藏了,但实际上,中国的灭活疫苗技术可靠,产量稳定,已经在巴西、土耳其、阿联酋、印尼等国家广泛接种,并且反响良好。

需要明白的是,发生最强劲的那个,并不一定是疗效最好的那个,往往是资本的力量。

比如,资本加持下的神药瑞德西韦还记得吗?

对于绝大多数发展中国家来说,辉瑞的疫苗价格可能高高在上难以接受,更重要的是,辉瑞的疫苗需要零下70度保存。

零下70度什么概念?

普通冰箱最低温度只有零下20度左右,零下70度需要非常专业的低温冰箱来保存,这样的配置,除了发达国家很难做到。

所以,可以使用普通冰箱保存的中国疫苗,几乎是全球所有发展中国家为数不多的选择。

话又说回来,中国有这种用来保存疫苗的冰箱吗?

还真有,海尔生物。公司2019年超过20%的海外销售额。

一、海尔生物的招股书

2005年以前,这个行业基本被进口产品垄断,通过自主创新,自 2005 年起实现了低温存储产品的技术研发突破及产业化生产,实现了生物医疗低温存储设备的进口替代。

在厮杀惨烈的家电市场,海尔自顾不暇,还能拿出精力来进行生物医疗低温存储设备的研发,实属不易。

这和海尔的内部孵化机制有关,海尔生物全称为青岛海尔生物医疗股份有限公司,由青岛海尔生物医疗控股有限公司持股42.3%,海尔生物医疗控股有限公司的大股东之一为海尔创业投资有限责任公司。

海尔创业对外投资多达51家公司,组成了庞大的海尔兄弟。

1、技术实力和市场空间

在国内市场,由于先发优势,海尔生物占据国内市场第一。并且随着国产化替代的进程,公司的销售额及市占率都在进一步提高。

可以提供覆盖-196℃至 8℃全温度范围内的生物医疗低温存储产品。

终端用户包括中华骨髓库、国家基因库以及中国人类遗传资源库等国家级生物样本库,以及上海瑞金医院、中国人民解放军总医院(301 医院)、四川华西医院等众多重点医疗机构,有力支持了中国生物技术科研创新进程。

可能有的家长在孩子出生的时候取过脐带血,这是一种长期样本,通常达到数年或者十数年。长期保存样本的存储要求达到-86℃、 -150℃甚至-196℃,避免发生生化反应。

最难能可贵的是,凭借核心技术储备及研发能力,公司研发了航天专用冰箱,支撑国家重点项目需求。先后搭载“神舟”八号、“神舟” 九号、“神舟”十号和“神舟”十一号飞船被送往外层空间执行空间科研任务,使中国成为继美国、俄罗斯之后第三个掌握航天冰箱核心技术的国家。

可以这样说,在低温制冷技术方面,海尔说国内第二,没人敢说国内第一。

2、业绩增长情况

招股书显示,公司近年来的营收增幅尚可,但净利润并不稳定。主要原因在于公司近两年来研发支出增幅较大,拖累了净利润。

从营收构成看,公司主要从事五个方面的业务。

一是生物样本库业务,如中华骨髓库、国家基因库、中国人类遗传资源库等机构采集的样本的低温保存;二是药品及试剂安全业务,如生物制剂类药物的低温保存;三是疫苗业务;四是血液安全业务;五是第三方实验室产品业务。

其中,生物样本库和药品试剂业务,占比超过80%。

除了在国内开展业务外,公司还为美国 Nuaire 提供 ODM 产品,生产超低温设备。

二、优异的财务数据背后,研发费用的猫腻

上市后,海尔生物的大股东略有变化,但由于禁售期的影响,大部分财务投资者还都躺着不动。

我们可以发现,除了大股东海尔生物医疗控股,绝大多数都是财务投资公司。

不难想象,一旦解禁,这些投(tou)资(ji)者会快速离场。

和很多科创板企业一样,海尔生物的财报质量非常优异,压根就不像缺钱的样子。

账面没有借款,上市前2018年账面现金3个多亿,理财10个亿上下。

让星空君最感兴趣的指标,是研发费用。公司近年来的研发费用基本上占营收比例12%左右,作为一家科创板公司,这是一个中规中矩的数据。

也从侧面反映出,低温医用冰箱的实际科技含量,不是非常高。为什么这么说呢?很多科创板企业的研发支出超过营收比例的20%甚至30%以上,以2019年年报为例,公司研发费用1.2亿元。

从金额上来说,并不算太高,而其中一半是研发人员的工资,则说明研发费用的“水分”比较大。

随着税收政策中,研发支出加计扣除的推动,越来越多的高科技企业开始列支大量的研发开支,而税务人员的专业知识不够充足,很多模棱两可的费用被计入了研发支出,享受了税收优惠。

特别典型的是研发人员的工资,公司只需要将一部分员工计入研发人员,这部分员工的工资就可以计入研发开支。

海尔生物将近三分之一的员工都计入了研发人员。

三、物联网噱头

海尔集团依托庞大的家电产品,自建了工业互联网体系,并尝试多方面推动物联网概念。

在医用冰箱方面、疫苗物流配送方面,海尔也打造物联网概念的噱头。

为什么说是噱头呢?

因为所谓物联网创新,不过是国家对疫苗、血液制品相关产品的监管进一步加强,强制要求厂家提供可追溯体系,基于监管信息系统、物联网芯片和条形码等综合方案,可以实现可追溯监管。

在这个体系中,海尔生物不是唯一的选择,市场空间也不是非常大。

四、总结

综合来看,海尔生物依托于传统的冰箱技术,成为行业细分领域的龙头,公司的财报质量比较优异,而且极有可能借助新冠疫苗的超低温保存要求,实现一次业绩突破。

但是,公司的大股东以财务投资者为主,禁售期结束大概率大规模离场;研发投入不算太高,且以员工工资为主;物联网概念以噱头为主。

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