国盛证券：中欧投资协定背景下 隐私计算开启新蓝海

     数据隐私保护是数据要素价值挖掘的前提，在中欧投资协定的大背景下，数据隐私计算将迎来全新的发展机遇和环境。数据要素市场价值挖掘无疑是一个重要的发展方向，无论是个人信息、企业商业数据资源的价值挖掘，要打破“数据孤岛”，首先需要解决数据交换、存储和计算处理过程中的数据泄露的隐患。

  国内上一轮大数据浪潮推动了行业普及，让市场认识到了数据的价值，但同时催化了“倒卖数据”的黑产，既保证数据流通，又保护数据隐私成为核心。政策上，中欧投资协定落地，而欧盟数据隐私保护条例GDPR早已实施，有望对我国形成促进作用；技术上，隐私计算将迎来新的发展机遇和环境。

  隐私计算结合多方安全计算、联邦学习和可信执行环境等多种技术，在金融、国际贸易、社会治理、社会消费等多个场景开辟更多层次的应用。

  在数据要素价值挖掘层面，隐私计算将不仅仅是社会消费(如数字营销)领域发挥作用，结合多方安全计算、联邦学习和可信执行环境等多种技术，针对多种状态数据(包括企业数据、个人终端数据、政府数据)，在金融、国际贸易、社会治理等多个应用领域，都将有效打破数据孤岛，发挥数据背后的巨大价值。

  隐私计算贯穿整个IaaS基础算力层、BaaS、SaaS服务层，可探索更多新商业模式和领域。

  5G时代，大管道作为数据金矿的最基础传输设施，在算力层，隐私计算与云计算同样作为重要的IaaS基础设施，算法层面，隐私计算和AI存在一定的融合空间(如联邦学习与MPC、TEE的深度融合)，可以为数据交换、存储和计算协作的可信环境提供一定的算法支撑，在BaaS/SaaS层，隐私计算在数据价值挖掘的环节可以发挥巨大威力，在金融、医疗、科学研究、社会征信、供应链金融、防伪溯源、社会治理等等各个领域提供基于数据分析是应用服务。

  数据时代，隐私计算打开数据金矿的一把钥匙，将创造更多的创新服务领域和商业模式。

  中欧投资协定的大背景下，中欧双方近年来均致力于数字安全与隐私保护领域的法律法规建设，这将为隐私计算市场提供发展机遇和良好的市场环境。2020年12月30日，中欧投资协定谈判顺利完成。中欧投资协定涉及领域远超越传统双边投资协定，涵盖市场准入承诺、公平竞争规则、可持续发展和争端解决四方面内容。

  欧盟一向重视数据安全与隐私保护，为加快构建全国一体化的大数据中心，充分发挥数据要素的市场价值，中国近年来也针对数据安全出台了多项政策法规及指导意见。在中欧投资协定的大背景下，我们认为，数据作为新的市场要素，将催生新的应用场景和市场生态。

  投资建议：目前隐私计算在国内尚处发展初期，包括蚂蚁金服、微众银行、华控清交、矩阵元、众安科技、富数科技、翼方健数、洞见科技、摩联科技、冲量科技等均开始发力，可密切关注。

  风险提示：隐私计算商业模式落地不及预期；隐私计算相关技术发展不达预期；数据隐私相关政策面临不确定性。

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