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zfx山海:2021年美联储利率前瞻(续)

· 992次阅读 · 2021-04-28

上回说到,美联储2021年极不可能进行货币政策的调整。不过一些投资者很奇怪,总爱问会否"黑天鹅"一下。

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3月份时,主席鲍威尔在会后记者会提醒年内通胀可能”暂时性”地高于2%,但这不符合标准。意思就是,市场要明白2021年有基数效应问题,另外短暂的升温也是平均通胀目标框架内可承受的事。美联储的第一季经济预测中,预估今年的PCE到了2.4%,但2022年以及2023年的PCE区间预测分别下降至( 1.8%-2.1% )以及( 2%-2.2% )。这意味着2021年就算美国通胀数据带点极端,美联储有条件当作特例。

除通胀外,就业数据也是重要参数,因物价稳定及就业最大化本就是美联储两大核心,是会议声明里常见的字眼。回顾上一波美国加息周期,失业率由当时最高的10%缓降至5%,美联储足足也维持了近零利率7年之多,才第一次加息(2015年12月),然后再隔一年(2016年12月)才正式展开加息周期。这反映了,未来美国失业率若没有稳定在5%之下一段时间,加息依据是欠奉的。

既然通胀并不确定,观察PCE数据实际意义不大。失业率虽是重要指标,但目前在现水平"不可能"亦不会突然急降。本年度美联储的政策前瞻,也是毫无悬念吧。基本上,所有其他经济数据的统计,大多都有基数效应,2021年看什么事也说不准,只能观望,也包括疫苗普打的状况因素,甚至病毒变异因素。也是说未来的一两年,即2022年以后的情况,才是真章。

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响应一下前文,如果说黑天鹅是美联储意外提早加息,先不说黑天鹅是不能预料,既是黑天鹅就不会让你问得来。反过来,大环境出现异状,让美联储来个”负利率”,这黑天鹅可能更合理。


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