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“18兰州城投MTN001”中债估值徘徊30%附近 旗下子公司兰州公交现金流紧张

汇者

· 1028次阅读 · 2022-09-14

近日, 一封致“兰州公交集团有限公司职工”(以下简称“兰州公交”)的告知书引发热议,这家兰州市城市发展投资有限公司(以下简称“兰州城投”)下属子公司,也是兰州市主要公交运营企业,近期现金流有些紧张。

  告知书中称,“用于解决2022年6月至9月份职工工资的兰州农商银行‘金城E贷’薪易贷(专享)定制贷款,由集团公司提供连带责任保证,并承担按月结息、到期还本责任。”

  员工要贷款给自己发薪?据媒体援引兰州公交集团回应称,告知书内容属实,但所定制的方案尚处测试期,该告知书现仅发放给了小部分职工旨在征求意见。

  兰州公交母公司兰州城投近期债券承压,收益率估值偏高,如“18兰州城投MTN001”9月7日中债估值达到30.53%,后虽回落,9月13日估值仍达28.31%。目前,兰州城投评级维持在AA+,但评级展望为负面。

  营运成本上升公交业务持续亏损

  兰州公交主要负责运营其母公司的城市客运公交业务,据新世纪评级最新报告显示,截至 2021 年 3 月末,兰州城投拥有公交线路 139 条,营运车辆 3189 辆。然而,随着各项运营成本上升、车辆使用时间缩短致使折旧大规模扩大、公交票价较低,以及新冠疫情等因素影响,公司公交业务出现持续亏损。

  具体来看,2018-2020 年和 2021 年第一季度,公司分别实现公交业务收入 7.01 亿元(占比18.76%)、6.87 亿元(占比17.88%)、5.48 亿元(占比15.57%)和 1.39 亿元(占比12.61%)。同期公交业务毛利分别为-6.00 亿元、-6.18 亿元、-7.23 亿元和-1.80 亿元。

  值得注意的是,兰州公交经营亏损额其实已超过了兰州城投对其投资额,所有者权益为负,达-11.03 亿元。同时,其刚性债务余额已在2020年末达25.36亿元。

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  据新世纪评级报告显示,截至 2020 年末,兰州公交经审计的合并口径资产总额为 23.48 亿元,刚性债务余额为25.36亿元,所有者权益为-11.03 亿元;2020 年实现主营业务收入 5.70 亿元,获得实收收入 4.16 亿元,净利润-5.90 亿元,经营活动产生的现金净流量为-2.21 亿元。

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  此外,公司公交业务虽每年均能得到政府较大规模的财政补贴,但仍未能弥补公交业务亏损。2018-2020 年和 2021 年第一季度,公司公交业务收到的政府相关补贴分别为 4.46 亿元、4.64 亿元、4.16 亿。

  据此前媒体报道,兰州公交宣传部人员在采访中表示,受多种因素影响,企业收入已经无法覆盖成本,2017年来,企业一直维持低票价(1元)运行,并积极承担社会责任,包括发放敬老卡、学生卡等,这其中就让利将近10亿,企业目前负债39亿,负债率达72%,已无办法再申请贷款。从兰州公交回应来看,其现金流紧张程度可见一斑。

  兰州城投未来一年内待兑付债券逾50亿

  城市客运作为兰州城投的第二大营收业务,持续的亏损以及债务压力已对母公司产生了直接影响。据评级报告显示,2018-2020 年和 2021 年第一季度公交业务营收占比分别为18.76%、17.88%、15.57%、12.61%。。

  同时,新世纪评级在报告中指出,兰州城投的主业持续亏损,盈利对政府补贴及未确认的投资损失依赖度高。公司已累积的刚性债务规模大,债务负担重,负债经营程度维持高位,面临较大的偿债压力。截至2020 年末,兰州城投负债总额为 856.52 亿元,资产负债率达74.85%。

  财联社根据WIND梳理,截至目前,兰州城投的存量债券59亿元,剩余期限分布在0.126-1.178年之间。

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