本周的重要新增变化是美豆单产的下调，阿根廷大豆出口政策引致CNF大幅走弱及我国允许进口符合检验检疫要求的巴西大豆蛋白。
新季平衡表关于单产的超预期调整基于实际的田间调研，但50.5也基本把单产的利多进一步打满，结合目前收获期良好的天气条件，未来进一步跌破50蒲每英亩的可能性低于调回51以上的可能性，2亿蒲的美豆本季库存跟未来南美丰产预期进一步拉锯。
阿根廷大豆CNF报价比美国低65美分以上，已经跌破280美分，集中销售意愿强劲。此外巴西大豆蛋白的进口放开也进一步作用于未来的宽松预期。
国内现实端，现货仍旧处于最为紧缺的时候。沿海区域油厂主流价格在 4820-4900元/吨，较上周涨幅为 130-220 元/吨。各区域现货基差价格上调 57-84 元/吨，沿海主要市场现货基差本周均价约为 790-870 元/吨(对 M2301 合约)。从区域来看，本周山东现货基差均价上调较多，涨 84 元/吨。但在盘面预期上看，现货紧张加剧并没有继续驱动11-1月间价差走高。
未来全球大豆市场的矛盾是两个过渡：近紧远松的基本面过渡和国内基差的拐点时刻。
巴西大豆已经开启种植：在巴西的马托格罗索州，为防范锈病真菌的无大豆期于周四(9月15日)结束，农户也将正式开始种植大豆。如果降雨达到预测的70到80毫米，9月20日之后可以加快播种步伐。在帕拉纳州，自上周六(9月10日)起就可以播种大豆，当地卡斯卡维尔和蓬塔格罗萨的农户已经开始播种，未来天气前景还有待观察。
我国仍在加速进口大豆购买：预计10-12月船期(对应11月底到明年2月初的进口大豆到港)预计将大豆2480万吨，且已经预定了其中的1570万吨。这批大豆未来到港的速度将直接决定未来的基差拐点。除此以外，最近几周的大豆压榨水平显著提高，背后暗示有政策性的国储大豆投放入榨，这也有望一定程度抑制未来豆粕价格上行空间。
未来的空头主要风险预计不是方向性的问题，行情的交易节奏将成为重点：
1、国内未来买船仍旧不足且榨利修复，点价盘在11月前仍有望对美豆形成重要支撑。
2、阿根廷等南美额外供应的跑步入场很大程度抑制短期行情的峰值，但在巴西大豆确产前，边际的利空很难主导市场，既不能真实也不能证伪。
3、11-1已经实现天高任鸟飞的鸿途，以目前的价差进一步追逐，风险大幅增加。
从油脂油料策略上看，我们主要关注：
A.相较于豆粕，植物油的弱势反而被市场路径依赖式的预期强化。
B.花生供应端有确定性很强的减产，多花生空植物油被强化。
C.从全球平衡表宽松的角度看，菜系的确定性大于豆系，菜系中菜油弱于菜粕。
