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一则未经证实的消息催化医药大反攻 能持续吗?重仓基金经理怎么说?

汇者

· 315次阅读 · 2022-09-28
市场因何迎来反攻?为何率先反攻的是医药与芯片?“卫健委贴息贷款政策通知”这则未经证实的消息催化,显然是大涨合力之一。

  医药苦“震荡”久矣。9月27日,医药板块终于迎来了久违的大涨,医药中信指数上涨4.84%,涨幅居前。中证医疗保健指数涨幅达到5.95%,创下今年涨幅之最。

  受高估值、集采等多因素影响之下,今年以来,医疗保健板块震荡下行,截至9月27日跌幅达27%,当前大涨消除不少往日阴霾,大涨原因为何?又释放出哪些信号?一线基金经理纷纷给出解读。

  “卫健委贴息贷款政策通知”消息催化,形成合力大涨

  医药板块能够形成市场共识合力爆拉,主要原因来自消息面的催化。

  一则《国家卫健委关于开展拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备需求调查工作的通知》消息在市场上引起关注。该通知称,了解各地卫生健康部门贷款需求和贷款资金初步使用方向,提前做好贷款项目申报工作。值得注意的是,该消息未经证实。

  上述消息的由头在于,9月7日召开的国务院常务会议决定,对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持,促进消费发挥主要拉动作用。

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  此外,“跌多了之后的反弹”是基金经理们对于27日医药板块的大涨的原因之一。

  创金合信大健康混合基金经理毛丁丁表示,经过大幅度、长时间调整后,板块的估值水平处于极低的历史分位数,经历几无亮点的半年报之后,板块进一步下跌,市场对医药的情绪已极度悲观。9月份以来,疫情逐步好转,同时市场预期十分悲观的种植牙集采、脊柱集采等政策实质上好于预期,政策已经有所缓和,甚至还有系列促进医疗新基建的增量政策出台这一因素相对明确的、可持续的,构成医药板块反弹的支撑。

  宝盈医疗健康沪港深基金经理姚艺表示,医药行业需求上的刚性也增加了其确定性,股价在过去半年的调整后,性价比凸显。回归到行业自身,高值耗材板块、医疗设备板块和新技术相关企业涨幅居前。随着疫情的有效管控,脊柱集采的逐步推进以及医疗相关基建的实施,医药行业的担忧逐步消除。

  严重低配,非医药主题基金持仓创5年新低

  当前医药正处于估值、配置和情绪的“三重”底部。德邦证券研报指出,自2021年7月以来,医药板块调整一年多,跌幅达35%,目前申万医药板块整体估值(TTM法)为21.6倍,持续处于估值底部。截至2022年9月16日申万医药市盈率(TTM,整体法,剔除负值)仅22.5,不到1%分位。

  此外,非医药主题基金(即全基)对医药持仓已从2020年二季度的13.7%降至今年二季度的6.6%,创近5年新低,从近10年维度看也是底部区域。

  前海开源医疗健康基金经理范洁指出,过去十年非医药基金的全市场基金持有医药股的持股占比低于整个医药股A股市场的总市值的情况只发生过两次,一次是在2017年底,当时短暂出现了一段时间的医药股低配,但是在2018年开始就出现了医药的三年牛市。2018年的“疫苗事件”和医保局的集采打断了整个医药股的一个上涨的趋势,但如果不考虑这两件事的话,从2018年开始,就整个医药股就开始了一轮上涨趋势。

  范洁表示,从过往经验来看,现在整个医药行业在全行业当中的这个配置比例已经是处在一个历史相对比较低的位置,并且是一个相对安全的位置,之后下跌或者说跑输别的行业的可能性不是特别大。

  德邦证券同时指出,近期接连释放积极信号:1、医保谈判续约规则清晰可预期,非无止境降价,2、创新药械不纳入DRGs和集采,3、口腔种植服务价格温和,非一刀切,鼓励优质优价;4)疫情防控:国内疫情虽有所散发,但随着防疫政策和抗疫工具包(检测、疫苗、药物和医疗)的完善,国内就诊和消费复苏较为明确。在医保接连释放积极信号下,市场对医药板块关注度逐步增加,有望持续获得非医药资金积极配置

  关注复苏和创新两大主线

  北上某大型基金公司相关人士指出,医药在今年四季度到明年一季度有望迎来政策相对平稳的窗口期。原因在于,老龄化与消费升级,是奠定医药行业长期需求的基础。DRGs、集采等改革措施只是重塑行业结构,并不会改变医药行业的刚需属性,结合目前主要的医改政策框架已基本完善,医保局也已表态不追求最低价,预计后续市场过度悲观的预期有望缓和。中长期维度来看,持续看好CXO、科研服务、医疗服务、创新药等赛道。

  对于未来的配置方向,范洁表示需要关注“复苏”与“创新”两条主线。

  一条是复苏主线,受前期疫情影响部分个股和行业已经超跌,那么下半年在各项经济刺激政策和宏观调控政策的推动下,复苏是一个大概率的事情,相关行业有望获益,同时医药板块还具备一定的刚需属性,因此复苏叠加刚需可能带来阶段性的快速增长;另一条是创新主线,这条主线前期受到美联储货币政策影响,情绪面和行业实际的经营方面都带来了一定的压力,后续会密切关注全球的流动性和行业内的一些前瞻指标,通过紧密跟踪和研究把握相关的投资机会。

  对于挖掘不同细分领域,范洁称,当前创新药CXO等赛道已经比较充分地反映了前期市场的一些担忧,包括美股的一些相关指数,近期表现都较为亮眼,应该认为行业属于阶段性的底部区域,目前处于磨底阶段,后期行业内个股预计会有所分化,更多的还是自下而上的把握个股机会。此外,也会关注医美板块内部个股表现分化来评估投资价值。

  ETF份额增加明显,明星基金经理持续加仓

  医药能否成为下一轮医药强势期起点还需观察。不过从基金份额变动和明星基金经理的配置步骤来看,“抄底”和加仓已经在路上。

  数据显示,截至9月27日,全市场31只医药主题ETF基金规模为938.37亿份,最近半年、最近一季度份额增加分别为58.33亿份、256.54亿份,最近一个季度资金流入幅度明显加快。

  其中,华宝中证医疗ETF规模最大,截至9月28日,管理份额达到350.47亿、最近一季度份额增加101.84亿份;易方达沪深300医药卫生ETF以257.83亿份的管理规模排在第二位,同期份额增加93.73亿份。

  此外,国泰中证医疗ETF、天弘国证生物医药ETF最新一季度份额增加也超过11亿,份额增幅分别达到60%、68%。

  规模排名前20的医药主题ETF中,仅排名第三的博时恒生医疗保健ETF份额最近一季度份额有所减少,该基金目前最新份额为96.83亿份。

  明星基金经理对医药行业的挖掘更多的体现在细分领域,比如王宗合管理的鹏华精选回报三年定开、焦巍管理的银华富裕主题和银华富饶精选三年持有期混合、何帅管理的交银阿尔法和交银持续成长等基金在二季度加仓“医美茅”爱美客;明星基金经理葛兰管理的中欧健康混合、焦巍管理的银行富裕主题、胡昕炜管理的汇添富消费行业等在二季度均选择了加仓“中药茅”片仔癀。

  近日,爱尔眼科定增也吸引了工银瑞信、广发基金、财通基金、交银施罗德基金、农银汇理基金、鹏华基金和华夏基金等公募基金的参与,虽然未发公告,但是此次定增不难猜出工银瑞信赵蓓、广发基金吴兴武等明星基金经理在管产品参与其中。此外,中欧基金虽然未参与爱尔眼科定增,但从爱尔眼科更新了前十大股东中,中欧医疗健康现身第五大股东行列,已然在三季度进行了增持。

  与此同时,易方达基金则出战港股医疗股,9月连续买入海吉亚医疗达超过举牌线,目前以6.04%的持股比例,位列海吉亚医疗第五大股东,重仓布局肿瘤医院龙头股。
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