上周(10月8日至10月14日)债券市场变现亮眼，收益率曲线演绎牛陡。10年期国债收益率下行6BP至2.7%，10年期债全周显著上行0.83%，收回节前一周跌幅。周内公布的9月金融数据超预期，但市场此前已对此定价。节后资金面宽松，公开市场大额净回笼无碍资金利率回落至低位。整体看，市场对货币政策宽松预期有所升温。
行情回顾
上周7个工作日中，现券收益率各期限均有所下行。其中，5年期品种下行9个BP，15年期品种下行8个BP，1年期、3年期、20年期品种均下行7个BP，7年期、10年期品种均下行6个BP，30年期品种下行5个BP.截至周五(10月14日)，10年国债收益率报2.70%，较前期下行6个BP；1年期国债收益率报1.79%，较前期下行7个BP；10-1年期限利差基本持平于91个BP。
国债期货几乎全周维持涨势，周线收长红。10年期主力合约周涨幅报0.83%，5年期和2年期分别报0.49%和0.19%。
具体来看，节后前两个工作日，因节前利率上行较为显著，市场关注内外诸多压力，国庆假期外围市场压力略有缓释，加之期间国内高频数据一般，节后利率开启下行。周一、周二，利率窄幅波动。周二晚间央行公布9月金融数据超预期，但市场此前已对此定价，同时对疫情反复预期有所抬升，期债周三显著上涨大举收复节前一周跌幅。周四、周五，资金面维持宽松，统计局公布9月通胀数据低于预期，市场对通胀担忧有所缓解，债市利率继续下行。
一级市场
本周一级市场共发行利率债67只，实际发行总额6790.2亿元，净融资4679.9亿元(较上周增加3321.4亿元)。其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为2781.7、542.4、1355.8亿元(与上周相比分别变动2815.9、237.7、267.8亿元)。国债净融资额2781.71亿元，创今年以来单月新高。
根据已公布的利率债招投标计划，下周(10月17日至10月21日)将发行72只利率债，共4073亿元。其中国债3只，共1980亿元；地方政府债65只，共1843亿元；政金债4只，共250亿元。
海外债市
9月美国CPI再超预期，引发最近一轮的海外货币紧缩预期继续升温，美债收益率继续上行，10年期美债收益率上行11bp至4%；日本10年期国债收益率上行0.2bp至0.25%；德国10年期国债收益率上行11bp至2.25%。
美国劳工部13日公布的数据显示，9月美国消费者价格指数(CPI)环比增长0.4%，同比增长8.2%。环比涨幅超预期，同比涨幅仍维持在历史高位。
数据公布后，10年期美债收益率短暂飙升至4.08%的高位，这是继今年9月27日10年期美债收益率触及4.01%的第二次，再创2008年10月以来的纪录。
美国财政部最新公布的数据显示，联邦政府的债务规模已突破31万亿美元，这距离债务规模突破30万亿美元仅仅过去了八个多月，进一步逼近31.4万亿美元的法定债务上限。在美国政府持续扩大财政支出、美联储不断加息的背景下，美国政府债务“野蛮生长”引发担忧。
数据显示，截至10月3日，美国未偿联邦政府债务余额约为31.1万亿美元，其中公众持有的债务约24.3万亿美元，政府间债务约6.8万亿美元，已大大超过美国去年全年约23万亿美元的国内生产总值。
此外，英国国债上周再次遭到抛售，收益率升至上月末英国央行(Bank of England)为避免养老基金崩溃而进行历史性干预之前的最高水平。
公开市场
节后7个交易日，共有9680亿7天及14天期逆回购到期，人民银行于10月8日开展170亿7天期逆回购操作，9日至14日每日开展20亿7天期逆回购操作，逆回购合计净回笼9390亿，周度净回笼规模为2020年2月中旬以来新高。
跨季后各期限资金利率均有所下行，隔夜和7天价格均在跨季后大幅回落，而后小幅上行，周内基本维持平稳。截至周五(10月14日)，DR001和DR007品种分别加权于1.13%和1.48%，分别大幅下行89BP、62BP。
本周，周一有5000亿1年期MLF到期，周四为LPR报价日。
要闻回顾
国际货币基金组织(IMF)11日发布最新一期《世界经济展望》报告，预计今年全球经济将增长3.2%，较此前预测持平。但2023年全球经济增长预期收缩至2.7%，较此前预测下调0.2个百分点。IMF发出警告，全球经济前景持续面临巨大下行风险，“最糟糕的”时期还未到来，政策制定者需沉稳应对。
IMF在报告中说，全球经济活动正经历一场广泛且比预期更为严重的放缓，通货膨胀率达到数十年来最高水平。生活成本危机、多数地区财政状况收紧、俄乌冲突以及持续的新冠疫情都严重影响了经济前景。
根据最新预测，全球经济增长率将从2021年的6%放缓至今年的3.2%，并在2023年进一步收缩至2.7%。这也是自2001年全球金融危机和新冠疫情严重时期以来的最弱增长。
按地区和经济体来看，今年发达经济体经济或增长1.1%，较此前下调1.4个百分点。其中美国经济增长预期仅为1.6%，较此前下调0.7个百分点。同时，新兴市场和发展中经济体经济或增长3.7%，较此前预测上调了0.1个百分点。其中俄罗斯经济今明两年分别萎缩3.4%和2.3%。
重要数据
人民银行11日发布的《2022年前三季度金融统计数据报告》显示，9月末，广义货币(M2)余额262.66万亿元，同比增长12.1%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高3.8个百分点；狭义货币(M1)余额66.45万亿元，同比增长6.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.7个百分点；流通中货币(M0)余额9.87万亿元，同比增长13.6%。前三季度净投放现金7847亿元。
9月末，本外币贷款余额216.55万亿元，同比增长10.7%。月末人民币贷款余额210.76万亿元，同比增长11.2%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低0.7个百分点。
9月末，本外币存款余额261.29万亿元，同比增长10.9%。月末人民币存款余额255.01万亿元，同比增长11.3%，增速与上月末持平，比上年同期高2.7个百分点。前三季度人民币存款增加22.77万亿元，同比多增6.16万亿元。其中，住户存款增加13.21万亿元，非金融企业存款增加5.98万亿元，财政性存款增加2552亿元，非银行业金融机构存款增加1.04万亿元。9月份，人民币存款增加2.63万亿元，同比多增3030亿元。
2022年前三季度社会融资规模增量累计为27.77万亿元，比上年同期多增3.01万亿元；前三季度人民币贷款增加18.08万亿元，同比多增1.36万亿元。
业内表示，随着后续政策效果的逐步显现，未来宏观经济加快复苏、房地产行业经济景气度改善，有利于宽信用落地、社融增速加速回升、呵护弱修复，保持货币信贷平稳适度增长，支持稳经济稳增长。
国家统计局14日发布的数据显示，9月份全国CPI(居民消费价格指数)同比上涨2.8%，涨幅比8月扩大0.3个百分点，但继续保持在3%以下的温和区间。
国家统计局城市司首席统计师董莉娟说，据测算，在9月份2.8%的CPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.8个百分点，新涨价影响约为2.0个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比8月回落0.2个百分点。
“从当前数据来看，CPI走势总体平稳、生活消费品供给总体稳定的态势没有改变，这也为下一步货币政策进一步发挥好作用预留了回旋空间。”国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群认为。
国家统计局数据显示，2022年9月份，全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨0.9%，环比下降0.1%；工业生产者购进价格指数同比上涨2.6%，环比下降0.5%。PPI同比涨幅继续回落。
国家统计局城市司首席统计师董莉娟介绍，从短期的环比变动来看，国际原油价格下行带动国内相关行业价格下降。
专家分析，9月份，国际原油等大宗商品价格继续下降，国内部分行业需求回升，工业品价格走势下行态势趋缓。
机构分析
申万宏源：当前债市情绪积极主要受货币政策宽松预期推动，但是从9月底房贷利率下调、海外加息预期升温及国内汇率贬值压力仍大的角度看，短期内货币政策宽松预期预计难以兑现，10月关注债市调整带来的波段机会。
海通证券：节后第一周债市利率大幅下行，虽9月社融超预期回升至10.6%、信贷总量结构均改善，但市场此前已有预期，债市演绎利空钝化。预计10月债市利率仍有下行空间，维持10Y国债利率波动区间或在2.60%~2.75%的判断。依然推荐流动性好的10Y利率债和超长债。
天风证券：从货币政策逻辑出发，10月流动性大概率还是维持在高于合理充裕水平，但是考虑节后历史规律，月中开始资金利率会有所回升，资金利率在高于合理充裕的同时会呈现局部收敛。债券市场仍然需要合理评估长期问题和短期变化。总体利率走势，并不会完全脱离区间震荡的格局，按照现有政策行为，内外因素影响下，下限同样较为明确，区间下限预计高于前期低点。策略上，还是票息为主，总体趋向先观察再操作。
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