中信建投：汽车板块短期景气及业绩有支撑

· 592次阅读 · 2022-10-18

短期景气有支撑，三季报行情开启

9月疫情影响下景气波动向上，比亚迪单月销量超20万，部分上市公司预告三季报高增长，中长期结构性成长逻辑强化：1)消费需求因疫情等外部扰动减弱，9月下旬乘用车上牌量环比回升明显，上旬压制的需求转移至下旬，比亚迪及新势力车企表现较强；2)自主品牌持续成长：产品力优势叠加新车密集发布，自主品牌维持强势周期，市占率稳步提升；3)电动化节奏加快：混动贡献增量，无需过度担忧明年新能源车补贴退坡影响，规模效应及产品结构升级将支撑盈利及景气趋势；4)出口维持高增：9月汽车出口连续第二个月突破30万辆，同比增速高企。本轮汽车板块行情回调主要因为中期景气预期及市场风格等因素波动，短期三季报预期向好有望形成行情向上支撑，建议重点布局产品升级、国产替代及渗透率提升等结构化成长机会。

景气跟踪：9月车企产销同比增速25%+，终端上牌同比增速10%+

交强险口径，2022年9月国内乘用车上牌总量188万辆，日均6.27万辆，同比+10.38%，环比-1.31%，其中燃油车总量133.7万辆，同比-2.1%，环比-0.27%；新能源车总量54.2万辆，同比+61.1%，环比-3.79%。中汽协口径，9月汽车产销分别为267.2万辆和261万辆，环比分别增长11.5%和9.5%，同比分别增长28.1%和25.7%。当前宏观消费预期转弱，市场对汽车景气趋势担忧被放大，我们通过数据结构拆分发现当前终端需求仍具备韧性，阶段性上险数据表现存在疫情拖累及假期等因素扰动。

车型跟踪：新车型上市仍在加速，理想L8/L7上市发售

9月30日，理想L8正式上市，定位中大型六座，提供Max和Pro两个版本，售价分别为39.98、35.98万元，并同时发布了另一款中大型五座SUV 理想L7，两版本售价分别为37.98、33.98万元。6月下旬以来新车型发布及上市节奏提速，理想L9 6.21爆款首发，长城欧拉7.12发布芭蕾猫；长安7.25发布深蓝SL03,8.25阿维塔11大定订单超2万辆；比亚迪7.29发布海豹；华为9.6发布AITO问界M5 EV.新车型有望成为下半年景气向上的核心动力：新能源车终端需求较强，地方补贴及高油价成需求爆发助推器，重点关注长安SL03、哈弗H6混动、吉利雷神混动、蔚来ET5、小鹏G9、阿维塔11、理想L9等。

投资建议：短期布局三季报行情，中长期结构成长仍为主线

汽车板块短期景气及业绩有支撑，中期景气预期及市场风格等因素波动导致回调，结构性成长动能延续，建议积极布局：1)整车重点看好车型周期+结构升级推动下的销量及盈利向上弹性，推荐比亚迪、长安汽车、长城汽车、广汽集团；2)零部件看好成长趋势(电动智能化)、盈利修复(成本端边际改善)、需求弹性(稳增长政策推动)三条主线，重点关注高景气及认知差的零部件细分行业，包括乘用车座椅、一体化压铸及热管理等环节，推荐继峰股份、爱柯迪、三花智控、文灿股份、拓普集团、中国汽研等。

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