12月19日晚，央行发布公告创设定向中期借贷便利(TMLF)。对此，星石投资分析，从投放对象来看，TMLF可类比作一次定向降息，不等于变相放水。与传统MLF相比，TMLF期限更长，价格更低，但发放是采取申请制的。从规模来看，本次释放资金的规模具有一定不确定性，意味着调控上也具备较强的主动性。
星石投资认为，未来降准仍有可能。未来2个月将迎来年末和春节，为对冲传统的流动性收紧央行流动性进一步投放仍有必要。一是为了维稳跨年资金面，二是如果明年地方政府债发行均衡化、提前至1月开始发行，流动性仍有一定压力，预计届时货币政策将灵活运用公开市场逆回购、降准、MLF超额续作、春节期间临时流动性支持等工具来予以应对和支持。
不过，星石投资也认为，全面降息的概率不大。首先，从当局对于流动性的表述上看，央行发布公告称市场流动性“合理充裕”，加上数据也显示今年以来信用债收益率已经大幅回落，下半年金融市场资金利率中枢整体平稳，意味着当前市场资金利率是央行合意水平的。创设TMLF工具，目的是降低实体经济融资成本尤其是小微企业和民企，而非继续全面降低金融市场资金价格。其次，汇率承压，基准利率低于通胀，不具备降息条件，未来大概率仍将以结构性政策为主。再次，降息可能会缩减金融机构能够赚取的息差，增加了银行信贷投放的压力，因此适时调整MLF利率的概率比基准利率的概率更大。
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