星石投资：美联储加息对中国汇率影响钝化

· 608次阅读 · 2022-10-27

9月27日凌晨，美联储货币如期加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上修至2%-2.25%。利率决议发布后，10年美债收益率下行约5bp，美元指数上涨0.05%，美股收跌，黄金走低。

星石投资表示，本次加息符合预期，2018年加息4次预期不变。从议息会议声明的措辞来看，本次最大的修改在于删除了“货币政策的立场仍然宽松，从而支持强劲的劳动力市场环境，以及通胀持续回归2%”，表述略显鸽派，但会后鲍威尔发言称这不意味着利率预期路径将有变化。但本次公布的经济预期更为乐观。2018、2019年实际GDP预期从6月的2.8%、2.4%分别上修至3.1%、2.5%，而2021年的预测为1.8%，意味着美联储对短期较为有信心，但对于长期经济增速不甚乐观，长期的加息顶点可能已经出现。

星石投资认为，美联储加息难以改变中国国内货币政策独立走势，稳经济是当前国内的主要任务，货币政策仍取决于国内基本面，流动性难言收紧。6月14日美联储加息后，央行即维持OMO操作利率不变，在目前实体M2增速下行至8.2%、实体经济融资负担仍然较大的环境下，未来反而可能继续定向降准以提供持续稳定的低成本负债，支持实体经济。

同时，加息对人民币汇率影响已经钝化。美联储自2015年12月首次加息以来已经加息7次，从美元指数和人民币汇率的变化情况来看，汇率对于加息的反映已经逐步钝化，更多的是对经济基本面的反映。与6月份相比，尽管目前人民币贬值压力有一定程度的上升，但外汇占款、外汇储备规模维持平稳，说明逆周期因子+适度资本管制对于稳定汇率已经起到了很好的作用。

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