客服中心

财报前瞻 | 京东Q3景气度环比改善 利润率提升趋势延续

汇者

· 642次阅读 · 2022-11-13
  报告导读

  三季度景气度环比改善明显,新业务投入关注ROI且效率持续提升驱动利润率同比提升趋势延续。

  核心要点

  投资建议:维持“增持”评级。22Q3京东受益疫情缓解带来的景气度环比改善,且凭借履约优势复苏弹性依然快于大盘。公司关注利润率与现金流,新业务投入更加关注ROI带动减亏与效率提升。我们预计公司22-24年经调整归母净利润245/292/367亿元,经调整EBITDA为250/292/407亿元,给予2023年25xPE,目标市值7.300亿人民币,对应8,059亿元港币,目标价258元港币,增持。

  景气度季度环比改善明显。①22Q3相比Q2疫情影响明显缓解,景气度环比改善,7-8月线上大盘实物商品单月增速10.1%和12.8%;②京东受益自身履约优势恢复弹性高于行业整体,7-8月跟随大盘回暖,8月下旬受局部地区管控带来的履约受限,部分品类增速有所回落,9月iPhone华为等新品发布对数码3C品类有较为明显提振;③我们预计22Q3整体营业收入2,437.61亿/+11.45%,其中预计GMV+12%,线上自营零售2,046亿亿/+10.02%,服务收入391亿/+19.61%。

  精益增长新业务关注ROI,效率提升趋势预计延续。①我们预计受益规模经济22Q3履约费用率6.2%/-0.3pct,研发费用率2%/+0.2pct;② 销售费用率主要与新业务补贴拉新节奏相关,在精益增长与战略收缩的大环境下,京喜等新业务补贴拉新放缓,有限营销资源将聚焦京东主站核心高粘性用户,因此我们预计22Q3营销费用率将进一步下降至3.3%(22Q2为3.5%,21Q3为3.6%)。

  关注盈利与增长质量,预计三季度利润率同比持续提升。①公司在22Q1开始采取新的成本管理措施,预计对效率仍有提升,上述效果将逐步体现;②我们预计二季度京东22Q3经调整净利润为69.89亿元,经调整净利润率为2.30%/+0.59pct;经调整EBITDA为94.46亿,经调整EBITDA Margin为3.9%/+0.6pct。

  风险提示:行业竞争加剧影响利润率,经济增速放缓影响消费需求。
【免责声明】 自媒体用户发布在亚太财经网评论发表的所有信息、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决策投资行为并承担全部风险。任何用户私加自媒体用户发布的联系方式由此带来的损失都由用户自行承担。
登录发布

登录可以发布您的资讯
没有账号,请点击注册

Copyright 2024-2040 yzforex.com
上海炯杰信息科技有限公司 版权所有
沪ICP备18016373号-1
申请订阅
关于我们 信息合作 法律声明 加入我们 征稿启事 联系我们 风险提示