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星石投资:四季度货币政策报告传达积极信号

汇者

· 474次阅读 · 2023-03-22
  央行近日发布《2021年第四季度中国货币政策执行报告》,星石投资14日发表观点称,报告中有关信用扩张的表述更加积极,国内“宽信用”正在逐步展开。

  星石投资认为,总量上看,“要保持货币信贷总量稳定增长”,“引导金融机构有力扩大贷款投放”。2021年我国宏观杠杆率为272.5%,比2020年末下降7.7个百分点,与主要经济体比增幅相对可控,为未来金融体系继续加大实体经济的支持创造了空间。

  结构上看,“要保持信贷结构稳步优化”,结构性货币政策工具是宽信用的有力抓手。虽然2021年11月至今,社融同比增速逐月上升,但目前仍处于“宽信用”的初级阶段,信贷结构仍有待优化空间。由于结构性货币政策工具有助于实体经济转型、撬动信贷投放等作用,可能会是“做加法”的重要组成部分。

  价格上看,本次报告提出“促进降低企业综合融资成本”和“引导企业贷款利率下行”,相比于2021年三季度货币政策执行报告中的“推动小微企业综合融资成本稳中有降”,更加积极,对“宽信用”的诉求也更加强烈。

  此外,本次报告对于海外经济的描述较多,提出“疫情、通胀和发达经济体货币政策调整仍是全球经济的三大不确定性”。星石投资认为,针对海外经济体收紧流动性,央行的态度仍是“以我为主,处理好内部均衡和外部均衡的平衡,以市场供求为基础,增强人民币汇率弹性,发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能”。向后看,在中外货币政策周期错位、国内稳增长政策稳固经济基本面的环境下,人民币汇率将保持双向波动,在吸收海外冲击的同时保证国内货币政策“以我为主”。
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