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星石投资:中低市净率的消费资产有望重估

汇者

· 414次阅读 · 2023-03-22
  星石投资22日发表报告称,展望2022年,供给出清逻辑将继续发挥作用,市场仍有结构性行情。所不同的是,随着经济预期逐步企稳,上游领域的景气向下游传导将更为顺畅,消费领域有望接棒周期板块,迎来量价齐升,中低市净率的消费类资产有望迎来重估。

  报告认为,站在当下时点往后看,不论是长期逻辑还是中期逻辑,消费需求改善的趋势都是明确的。自2021年下半年来,消费环境出现多重有利变化。其一,边际消费倾向更高的低收入群体收入快速修复。农民工收入增速在2021年第三季度出现显著加速回升,甚至开始超越城镇居民收入增速,为近5年来罕见。其二,动态清零精准防控的防疫体系下,疫情扩散可控,有助于居民消费信心的改善。其三,温和通胀对消费需求存在正反馈作用。目前一批消费品龙头已经开启涨价潮,供给端的力量已经初步开始释放。随着明年核心CPI中枢温和抬升,下游消费板块有望迎来量价齐升。叠加代表成本的PPI见顶回落,盈利增速有望显著修复。

  星石投资预计,明年随着核心CPI回升、利率上行压力加大,价值股相对占优。其中,中低市净率的消费类资产有望迎来业绩与估值的双击。尽管疫情冲击之下消费行业盈利阶段性放缓,出现了表观市盈率(PE)虚高、而市净率(PB)处于偏低水平的背离现象。但是,行业供给猛烈出清,使得资产的远期盈利能力显著提升。一旦需求正常化,盈利改善的弹性必定远超预期。因此,立足于资产的长期价值来看,消费板块性价比已经凸显,2022年将重点关注中低市净率的消费类资产,如航空旅游、物流、品牌消费、医药、广告媒体等。
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