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螺纹钢急跌状态下暂时不具备抄底的条件

汇者

· 429次阅读 · 2023-03-24
  螺纹钢:下跌继续

  【盘面信息】螺纹钢期价在出周度表需数据后大跌。

  【信息整理】根据钢联,螺纹钢产量-3.91至300.02万吨,厂库-1.47至279.7万吨,社库-20.94至837.57万吨,总库存-22.51至1117.21万吨,表需-27.70至322.43万吨。

  【南华观点】本周雨水增多,加上期现正套止盈出货,表需大幅回落。产量由于样本问题本周小幅下滑,也造成了表需的超预期回落。成材价格回调较快,电炉利润迅速收缩,再次回到盈亏平衡边缘。钢厂生产的谨慎并未造成螺纹钢基本面的迅速恶化。表需数据波动性较强,目前尚不能断言旺季需求证伪,但也足以证明市场信心的孱弱。急跌状态下暂时不具备抄底的条件。

  热卷:被螺纹拖累

  【盘面信息】日盘05热卷下跌,60日均线处寻找支撑。

  【信息整理】根据钢联,热卷产量+3.60至305.66万吨,厂库+1.86至84.45万吨,社库-8.32至249.53万吨,总库存-6.46至333.98万吨,表需-7.46至312.12万吨。

  【南华观点】基本面上热卷维持低产量去库的格局。库存和库销比进一步走低,整体基本面比较坚韧。目前尚不能断言旺季需求证伪,但也足以证明市场信心的孱弱。急跌状态下暂时不具备抄底的条件。

  铁矿石:铁水见顶预期加强

  【盘面信息】05铁矿石期价在周度表需发出后大跌,5-9正套走强。

  【信息整理】钢厂盈利好转,更倾向于使用高品矿,高低品价差走阔。

  【南华观点】受螺纹钢需求低于预期的影响,铁矿石价格继续下跌。若旺季需求被证伪,则铁水产量接近见顶,铁矿石下方空间将被打开。但目前表需数据波动率较强,尚不能断言已经旺季不旺。但铁水见顶的市场预期在加强。在铁水见顶和粗钢压减预期下,考虑05-09月间正套操作的确定性比单边更高。

  焦煤:持续偏弱震荡

  【盘面点评】长上影线下跌,持续偏弱震荡

  【信息整理】3月23日吕梁市场炼焦煤竞拍成交不佳,流拍煤种较多。低硫肥煤A11,S0.5,V30,G90起拍价2300流拍;高硫主焦煤A11,S2.2,V17,G82起拍价1900流拍,上期16日成交价1900元/吨。现部分煤矿库存开始小幅累积,下游交投氛围冷清,市场观望心态浓厚。

  【供需分析】蒙煤依然保持了一定的高发运和拍卖热情,蒙煤与山西煤的价差有所收窄,澳煤CFR报价下跌,国内在争取谈判长协采购,内矿稳定复产,供应端较稳定且存在增量预期。需求端下游采购焦煤较谨慎,从焦煤短期拍卖来看,现货情绪走弱明显,煤矿端复产阶段有一定累库,现货依然有下跌空间,但是盘面预期明显快于现货,高基差支撑盘面,短期风险点在于粗钢压减传闻,一旦传闻证实将打开下方空间。

  【南华观点】观望

  焦炭:偏弱震荡

  【盘面点评】长上影线下跌,持续偏弱

  【市场消息】螺纹表需超预期偏弱

  【供需分析】螺纹表需走弱压制黑色做多情绪,焦煤走弱带动焦化利润转好,环保限产对于焦炭供应扰动较小,焦炭短期存在供应增量预期。需求端钢厂焦炭库存与可用天数最紧张的时期可能已经过去,成材需求不佳导致铁水增产预期受限,焦炭补库需求弱于前期,如果粗钢压减出现,将打开焦炭焦炭下方空间,盘面利润走弱预示负反馈预期再起,假如焦化厂提涨落地带动盘面上冲则是相对好的做空位置,短期保持观望。

  【南华观点】观望

  玻璃:现实平稳向好

  【价格回顾】玻璃期货偏弱震荡,05收于1613,09收于1621.产销持续性良好,代表了需求的表现出一定的持续性。

  【南华观点】当前玻璃的矛盾点依旧是需求的分歧。但是我们可以确认的是,近期较为持续的产销好转部分为中游的情绪补库,但是终端的需求确实环比上看见了好转。这一点从库存结构上可以感受到,单独沙河的样本来看,上游去库大于中游的累库,因此可以判断下游在季节性的需求好转下出现主动的补库。对于后市的玻璃,我们主要观察,现货价格在库存压力下是否会继续出现崩盘,而这一点则是观察05合约前库存的趋势,也就是供需的平衡。供应方面,后续浮法点火的预期大于冷修,不完全统计截至二季度末,有4000吨的点火计划,但是我们依旧认为在需求面前有限的供应增量这个“慢变量”不构成明显利空。需求方面,这点市场的分歧依旧较大,但是数据上来看,二季度的玻璃需求填补之前一季度的需求缺口较为困难,但是同比去年(上海疫情期间)仍出现跌幅同样较不合理,因此我们预期玻璃05合约前在需求合理假设的前提下,总体预期去库。结合当前的现货价格,上游压力略有缓解,而压力较大的玻璃厂观察近期产销尚可,因此现货价格05继续出现大幅度崩盘的情况较难出现。综上,我们认为玻璃后续虽有点火,但是影响有限;需求季节性好转发生,在不出现大利空的情形下,总体05前玻璃库存下移,现货价格坚挺;近期盘面回落一定程度消化前期情绪盘,预期后续总体重心上移,逢低做多05.

  纯碱:5-9收缩

  【价格回顾】纯碱价格夜盘偏强,05收于2850,09收于2444.

  【南华观点】当前,纯碱基本面其实变化不大,主要的博弈在于投产前现货价格持货意愿的博弈,盘面的下滑主要来自于外围宏观的压力,但是宏观并无法改变05纯碱的预期。上游角度,多数碱厂库存低位、订单充分,碱厂出厂价大多较为坚挺;但是上周西北纯碱累库2.62万吨,某湖下调纯碱价格(虽然销售面对下游且轻重混合销售),侧面反应了西北片区销售稍弱于其它区域;后续需观察其它区域的碱厂是否会出现为了控库、接远期订单下调现货价格的行为。中游角度,上周价格回落后,各家贸易商成交明显好转,基差走强至100上方,也侧面反应了当前中游流动性收紧,华南地区反应更甚;在期货上,不排除05合约在投产未达产、计划外检修的情况下出现流动性风险。轻碱方面,当前销售依旧存在一定问题,同时面临着出口的走弱,在需求静态的情形下,表现不佳 ;但是后续轻碱在低库存的情形下,下游仍有季节性修复的预期存在;同时重质化率基本接近55%,轻碱如出负反馈对重碱传导的空间不大。重碱方面,下游当前仍有压缩库存的意愿,但是空间极有限,同时浮法和光伏都存在点火的预期,需求表现较为稳定;在中游库存收紧、上游开工拉满的情形下,大体维持平衡;而05预期角度,供应向下的弹性和概率会明显大于需求向下,因此05的纯碱支撑较强,不过分看空。而09在05的基础上月差在450-500区间,投产基本充分定价,而潜在利空则是出口预期下移是否会造成供需的进一步宽松,目前认为月差基本合理,驱动不强。综上,05在重碱需求维稳偏向上+重质化55%向上无弹性+上中下游库存低位的三方支撑下,价格对标现货存在较强的支撑,2800逢低做多05合约。
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