美国通胀率数据搅动国际金融市场。6月未季调CPI年率，最新值3%，低于前值4%和预期值3.1%；6月未季调核心CPI年率，最新值4.8%，低于前值5.3%，低于预期值5%。名义CPI和核心CPI数据双双大降，不但意味着美国的高利率政策成功遏制了高通胀问题，更意味着经济衰退或许近在眼前。
当CPI年率快速下降时，意味着消费者对商品的需求正在减退。4%以上的CPI年率，无论降速多高，都处在“高通胀”定义的范围内，不会对紧缩货币政策产生显著干扰。相反，CPI年率降低至3%或者更低时，意味着高通胀问题消失，紧缩货币政策有必要终止。
6月份美联储利率决议和7月初的会议纪要，都在向市场传达“下半年两次加息”“6月份只是暂停加息”“7月份重启加息”的信号。受此影响，周三之前国际金融市场的主流预期是7月27日美联储将重启加息，基准利率上限将从5.25%升高至5%。周三的CPI数据改变了这一切。首先是国际金融市场不再期望7月27日美联储加息，其次是今年下半年有可能一次加息都没有，其三是今年年末开启降息动作的概率大增。
美元指数最先受到冲击，昨日大跌1.06%，最低触及100.51，即将冲击100整数关口。今日美指延续跌势，截至今日16:50，累计跌幅达到0.35%，最低点已经下探至100.23。从趋势力度看，今日下破100关口的概率较高。非美货币迎来升值良机：欧元升值1.12%、英镑升值0.44%、日元升值1.31%、瑞郎升值1.35%，商品货币受到大宗期市影响，走势不做参考。
商品价格是敏感的宏观经济指标，其次是失业率数据。当市场需求不足，消费品价格下降时，生产企业会选择降低产量，裁员随之发生，用来衡量劳动力市场变动的失业率数据将出现变化。6月份，美国失业率3.6%，低于前值3.7%，处于充分就业状态。但是6月份的CPI数据衡量的是一个季度之前的通胀率对劳动力市场的影响，那时候美国仍处于高通胀状态，劳动力市场需求旺盛很正常。然而，随着6月份CPI数据骤降，一个季度后的失业率或许会出现趋坏迹象。
需要提醒的是，美联储常常具有后知后觉的特点，或者说是因为“惯性”问题，他们倾向于宏观经济数据已经恶化到一定程度时才改变货币政策。这一点在2022年CPI数据飙高时得到了充分印证。基于此，下半年鲍威尔仍有可能坚持两次加息，以达到美联储所谓“适度超调”的目的。当然，最重要的还是市场预期，如果市场预期认为美国经济将陷入衰退，即便紧缩货币政策延续，美指也将难以获得有效提振。
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2023-07-13
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