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两个月后又是场大劫?大量美国存款恐“刚脱虎口、又入狼穴”

汇者

· 169521次阅读 · 2023-04-07
  在过去一个月美国储户的“存款大迁徙”中,货币市场基金显然成为了大赢家。

  面对银行业持续动荡,寻求更高收益率的投资者大批涌入了美国货币市场基金,这导致货币市场基金的资产规模一路飙升至了创纪录的水平。货币市场基金自身具有的避险吸引力和远远超过银行存款的收益率,吸引了大量的投资者。

  传统上,这些基金确实被认为是低风险和具有良好流动性的,因为它们投资于包括短期美国国债在内的优质资产。

  然而,一些业内人士当前也警告,许多在这场“存款大迁徙”中“搬家”的美国储户们,可能忽略了一件事——如果美国国会议员们无法就提高美国债务上限达成协议,从而为债务违约埋下伏笔,那么这些依赖美国国债的货币市场资金,可能也并非真的像表面看上去那么“安全”……

  货币市场基金目前有多火?

  根据Investment Company Institute的数据显示,截至4月5日当周,大约有491亿美元资金流入了美国货币市场基金,这使得这一领域的总资产规模达到了前所未有的5.25万亿美元。

  在截至4月5日的四周里,美国货币市场基金总计已获得了大约3530亿美元的天量资金流入。

  Crane Data总裁Peter Crane表示,这些基金在3月份获得了有史以来第三大的月度资金流入,主要原因是硅谷银行挤兑加大了银行业压力,大量资金流出银行体系。

  这些货币市场基金主要持有包括现金、存单、美国国债在内的各种短期流动性工具,它们通常都需要遵守监管机构有关质量、期限、流动性和多元化的规定,因此总体上较为安全可靠。

  这些基金在当前获得青睐的另一个原因是:它们相对于银行存款的收益率优势。

  Federated Hermes全球流动性市场首席投资官Deborah Cunningham表示,在美联储去年将联邦基金利率目标上调至4.75%-5%后,货币基金的平均利率为4.5%,并正在向5%靠拢,而银行存款的平均利率还不到1%。

  美国债务上限僵局或成隐忧

  尽管货币市场基金被许多人视为最安全的投资选项之一,但不少美国政府官员和评级机构最近警告称,货币市场基金可能容易受到债务上限事件的影响。

  一个难以回避的问题是,围绕美国债务上限问题的担忧很可能在未来两个月就将彻底发酵。

  债务上限是指美国政府通过立法设定的债务限额,即政府能够借入的最大金额。当政府需要借款超过债务上限时,必须通过修改法律或者获得国会的授权来增加债务上限,否则美国政府将无法借入更多的钱,可能会导致政府无法支付债务或者无法满足政府支出需求,乃至最终陷入违约的境地。

  美国财政部长耶伦今年1月时已通知国会,如果国会不采取行动,美国财政部最早将于今年6月初耗尽现金。一些分析师也预测,美国政府将在6月-8月的某个时间点耗尽其现金和借款能力——即触发所谓的“X日”。

  不少投资者目前已担心,共和党目前在众议院的微弱多数可能会让该党内部的强硬保守派阵营占据上风,使驴象两党更难在2023年就提高债务上限达成协议。

  小心大规模赎回事件发生?

  惠誉评级今年2月时就曾警告称,如果投资者认为美国政府将违约,那些只投资于美国国债的货币市场基金所面临的赎回压力,料将激增。

  该机构分析师写道,随着债务上限期限的临近,这些基金可能面临国债市场波动性的增加和投资者赎回规模的加剧。

  耶伦最近也警告称,货币市场基金在市场压力极大的时候很容易发生挤兑,她呼吁加强对这个不断增长的非银行领域的监管。

  尽管对货币市场基金的挤兑很少见,但并非没有先例。

  2008年9月雷曼集团破产,大型货币市场基金ReservePrimary Fund就由于持有大量雷曼集团商业票据(Commercial Paper),大幅减计基金净值,导致基金净值跌破1美元,并引发了大规模的恐慌。

  货币市场基金眼下正如何管理风险?

  当然,面对债务上限问题背后的巨大不确定性,许多货币市场基金眼下也并不敢大意。Crane Data的Crane表示,一些投资组合经理正在避开可能在所谓的“X日”附近出现波动的国债期限,因担心在“X日”触发后,美国政府在短期内无法支付所有债务。

  T Rowe Price管理货币基金的Doug Spratley表示,其他一些人也在更多寻求利用美联储的逆回购协议(RRP)机制。他表示,“你不会想在那个时候被迫扮演债券卖家,所以你需要在不会受到打击的领域上保持高流动性,市场规模最大、最简单的答案是逆回购工具。”

  Federated的Cunningham则表示,过去10年,货币市场基金行业也成立了工作组,为美国财政部技术性违约的可能性做准备。

  当然,这一切是否真的能够帮助货币市场基金渡过债务上限的大劫考验,眼下仍是未知之数。无论如何,那些从银行存款中“虎口脱险”的美国储户们,仍需做好“又入狼穴”的心理准备……
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